基础设施私募基金运作：项目融资与企业贷款的新路径

随着国家对基础设施建设的持续重视，以及金融资本对实体经济的支持力度加大，基础设施私募基金逐渐成为项目融资和企业贷款领域的重要工具。作为一种创新型融资方式，基础设施私募基金不仅为大型 infrastructure 项目提供了稳定的资金来源，还为企业贷款开辟了新的渠道。从市场环境、运作模式、监管框架等多方面探讨基础设施私募基金在项目融资与企业贷款中的作用，并结合实际案例分析其发展现状及未来趋势。

基础设施私募基金的市场背景与政策支持

国家密集出台了一系列政策文件，鼓励社会资本参与基础设施建设。2023年，证监会发布《关于规范公司债券发行前卧位》等规定，进一步明确了私募基金在不动产投资领域的地位和作用。特别是在房地产行业面临调整的关键时期，办公厅提出“稳地价、稳房价、稳预期”的目标，要求金融监管部门积极支持房企通过股权融资等方式盘活存量资产。与此住建部等部门联合印发《关于开展保障性住房租赁市场培育试点的通知》，鼓励地方运用私募基金等多元化工具推动长租房市场发展。

在政策利好叠加效应下，基础设施私募基金市场规模呈现快速态势。据某财经机构统计，2023年前三季度，国内基础设施私募基金备案规模已突破150亿元，较去年同期约40%。特别是在不动产投资领域，保障性租赁住房REITs（房地产信托投资基金）实现了常态化发行，为房企提供了新的融资渠道。

基础设施私募基金运作：项目融资与企业贷款的新路径 图1

基础设施私募基金的运作模式

基础设施私募基金主要通过非公开方式募集资金，其运作模式主要包括以下几个方面：

（一）资金募集与管理架构

基础设施私募基金的资金来源通常包括 institutional investors（机构投资者）、wealth management firms（财富管理公司）和 high-net-worth individuals（高净值个人）。为确保合规性和专业性，基金管理人一般会采取“双SPV”架构，即设立母基金和子基金两级主体。

在具体操作中，私募 fund manager （基金管理人）需要具备丰富的项目筛选、风险评估和投资管理能力。某头部私募机构，在开展基础设施私募基金业务时，建立了专业的投后管理团队，并开发了专属的投资管理系统，实现了从项目筛选、尽职调查到运营管理的全流程数字化。

（二）投资策略与退出机制

在投资策略方面，基础设施私募基金主要采取 buy-and-hold（持有期至满）和 value-aed strategies（增值策略）。以商业地产为例，基金通过收购存量资产后，在原有基础上进行改造升级或重新定位，提升物业价值。退出机制则主要包括公开上市、协议转让和股息分红等方式。

（三）风险防控与收益保障

为控制投资风险，基础设施私募基金通常在 fund structure（基金架构）中设置 multiple layers of protection（多重保护措施），包括优先级/次级结构、超额抵押等。基金管理人还会通过建立严格的投资标准和风险评估体系来把控项目质量。

基础设施私募基金与项目融资的结合

（一）直接支持项目融资

对于大型基础设施项目，如轨道交通、市政设施等领域，传统的银行贷款模式往往难以满足长周期、大规模的资金需求。而基础设施私募借灵活的期限结构和定制化解决方案，能够为这些项目提供有力资金支持。

在某城市地铁建设项目中，基金管理人通过设立专项私募基金，成功募集了50亿元资金，并通过分期投资的方式解决了项目的长期资金需求。

（二）优化企业贷款结构

对于企业而言，基础设施私募基金的引入不仅可以降低融资成本，还能改善资产负债表。某房地产企业在开展保障性租赁住房项目时，利用私募基金进行权益融资，既缓解了资金压力，又避免了过多的负债累积。

在“双碳”目标背景下，绿色金融逐渐成为市场关注焦点。有机构预测，未来基础设施私募基金在新能源、环保产业等领域的应用将更加广泛。

面临的挑战与未来发展

尽管基础设施私募基金发展前景广阔，但在实际运作中仍面临一些制约因素：

（一）政策法规有待完善

目前，国内私募基金的法律框架主要是《私募投资基金监督管理暂行办法》及其配套细则，针对基础设施投资领域的具体规则尚不健全。特别是在跨境投资、退出机制等方面存在制度空白。

基础设施私募基金运作：项目融资与企业贷款的新路径 图2

（二）市场接受度待提高

与传统融资方式相比，基础设施私募基金具有较高的专业门槛和较长的投资周期，部分投资者仍持观望态度。

（三）运营管理能力不足

由于对基金管理团队的专业性要求较高，在实际操作中，许多中小型 fund manager（基金管理人）面临人才、技术等方面的短板。

基础设施私募基金在项目融资和企业贷款领域发挥着越来越重要的作用。特别是在政策支持不断加码的背景下，其市场空间将得到进一步释放。随着资本市场改革的深化和金融创新的推进，基础设施私募基金有望成为更多企业和项目的首选融资工具。

展望下一阶段，建议监管层继续完善相关法律法规，推动行业规范化发展；市场主体则应加强能力建设，提升投资管理水平。通过多方共同努力，基础设施私募基金将更好地服务实体经济，为我国经济发展注入新动能。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）