他物权|项目融用益物权与担保物权关键作用

他物权在项目融核心地位

在现代金融体系中，项目融资（Project Financing）作为一种高度专业化的资金筹集方式，在基础设施建设、能源开发、房地产等领域发挥着至关重要的作用。而他物权作为项目融资过程中的重要法律工具，不仅保障了投资者的权益，也为项目的顺利实施提供了必要的风险防控机制。

“他物权”，是指项目法人或相关权利人在特定条件下对一资产所享有的权利。这种权利既包括用益物权（Usufructuary Rights），也涵盖担保物权（Collateral Rights）。用益物权主要指权利人对特定资产享有使用、收益的权利，而担保物权则更多体现为一种债权保障机制，即以特定财产作为债务履行的担保。这两种权利在项目融相辅相成，共同构成了债权人权益保护的核心框架。

以大型风光电项目为例，投资方通过设立特殊目的公司（SPV），将发电资产的所有权、使用权和收益权进行系统性的法律安排。这种结构清晰的权利分离机制，不仅为投资者提供了风险隔离的保障，也为项目的顺利实施奠定了坚实的法律基础。在这一过程中，他物权作为关键性工具，贯穿于项目融资的始终。

他物权|项目融用益物权与担保物权关键作用 图1

用益物权：项目融资的核心权利基础

在项目融，用益物权是整个交易结构的基础框架。它不仅定义了项目各参与方对资产的权利边界，更为投资回报预期提供了法律保障。

1. 资产使用权的界定

在水电站项目中，股东通过设立特殊目的公司（SPV），将电站的所有权、运营权以及收益权进行系统性的法律安排。这种权利架构明确界定了各参与方对资产的使用权限，既包括日常管理权，也涵盖重大决策事项。

2. 资产收益权的保障

以城市地铁项目为例，社会资本方通过PPP模式获取了20年的运营权和收益权。这种用益物权安排不仅确保了项目的持续盈利能力，也为投资者提供了稳定的财务预测基础。

他物权|项目融用益物权与担保物权关键作用 图2

3. 权利流转机制的设计

在复杂的资产交易结构中，他物权的设立需要特别关注权利的可转让性和优先性问题。在高速公路项目BOT模式下，社会资本方取得特许经营权，再通过信托计划或ABS产品将收益权分层设计，既满足了不同类型投资者的需求，也为项目的滚动开发提供了资金支持。

担保物权：项目融资的安全阀

如果说用益物权是项目融资的"发动机"，那么担保物权就是不可或缺的"制动系统"。它通过设定特定资产作为债务履行的保障，大幅降低了金融交易的风险敞口。

1. 资产抵押机制的应用

在大型基础设施建设项目中，银行通常要求借款人提供土地使用权、股权质押或应收账款质押等担保措施。在机场改扩建项目中，政府方承诺将新增建设用地指标作为还款保障，并通过土地抵押协议明确权利边界。

2. 担保物的优先受偿权

在资产证券化（ABS）产品设计中，基础资产的现金流往往需要应收账款质押或特定资产抵押作为支持。这种安排确保了投资者能够优先受偿，从而提高了投资的安全性。

3. 财务风险的预警功能

优质的担保物权安排还能起到财务预警的作用。当项目运营指标偏离预期时，触发相应的担保机制，既保护了债权人利益，也为项目的调整和优化提供了缓冲空间。

权利配置的创新与实践

随着金融工具不断创新，他物权在项目融运用方式也呈现出多样化趋势：

1. 单一资产的权利分割

通过法律手段对特定资产进行多层级权利切割，在满足不同投资者需求的提高了资源配置效率。在燃气管道项目中，股权被设计为优先股和普通股两层结构，既保障了财务投资者的收益权，也为战略投资者保留了控制权。

2. 综合权益包的构建

在BOT EPC FIP等一揽子协议安排下，项目方往往会将多项用益物权组合成一个综合权益包。这种创新性的权利架构既能分散风险，又提高了融资效率。

3. 智能合约的应用探索

区块链技术的应用为他物权管理开辟了新思路，智能合约可以实现资产收益的自动分配和风险预警功能，显着降低了人为操作风险。

优化他在项目融应用

他物权作为项目融资的核心法律工具，在保障各方权益、防控金融风险方面发挥着不可替代的作用。但它的成功运用不仅需要扎实的法律法规支撑，更依赖于专业化的实务设计能力。

针对当前市场环境下的新挑战，建议从以下几个方面着手完善权利配置体系：

1. 加强金融监管，建立统一的他物权登记制度；

2. 优化资产交易流程，提高权利流转效率；

3. 探索数字技术应用，提升风险防控能力。

在国家"双循环"发展战略指引下，他物权在项目融创新运用将为中国经济转型升级提供更有力的资金支持。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）