城投类融资风险|项目融资中的挑战与风险管理策略
城投类融资？
城投类融资是地方城市建设投资公司（简称“城投公司”）为满足城市基础设施建设和公共服务需求而进行的资金筹集活动。这类融资活动在近年来中国经济发展中发挥了重要作用，尤其是在推动新型城镇化和区域经济高质量发展中扮演了关键角色。随着宏观政策调整和金融市场环境的变化，城投类融资的风险逐渐显现，引发广泛关注。
城投类融资风险的内涵与表现
城投类融资是指通过多种渠道（如债券发行、信托计划、融资租赁等）为城市建设项目筹措资金的行为。这类融资活动的特点是涉及领域广泛，包括市政工程、交通设施、教育医疗等社会服务项目，且往往具有公益性和准公益性特征。
从风险角度来看，城投类融资面临的主要问题包括以下几个方面：
1. 政策风险：地方债务管理政策的持续收紧对城投公司融资规模和成本带来了直接影响。政府强调化解地方政府隐性债务，导致新增债务渠道受限。
城投类融资风险|项目融资中的挑战与风险管理策略 图1
2. 市场风险：受经济增速放缓和金融市场波动影响，债券发行难度加大，信托产品违约率上升，融资租赁渠道也受到严格管控。
3. 流动性风险：部分城投项目周期长、收益低，再加上外部融资环境趋紧，容易导致资金链紧张甚至断裂。
4. 信用风险：随着到期债务规模的增加，部分偿债能力较弱的地方平台面临违约压力。
城投类融资风险的影响
城投类融资的风险不仅关系到地方政府的财政健康状况，还可能对整个金融系统稳定构成威胁。一旦出现大规模违约事件，将波及相关金融机构和投资者，产生连锁反应。
具体而言：
对地方政府而言，债务逾期会影响地方信用评级，制约未来发展空间。
对金融机构来说，不良资产处置压力增加，资本充足率面临考验。
对社会公众而言，可能引发民生项目停工或服务质量下降等问题。
当前城投类融资的风险现状与挑战
目前，城投类融资面临的最突出问题是新增债务渠道受限。由于政策管控加强，传统的信托、融资租赁等非标融资方式明显收缩。根据行业观察，2023年前三季度信托公司新增政信项目规模同比下降约40%，融资租赁租金回收率也显着下降。
与此存量债务的偿付压力日益加大。统计数据显示，截至2023年6月底，地方政府隐性债务余额已超过30万亿元，其中有相当一部分依赖城投公司的滚动融资维持。在经济增速放缓的背景下，部分地区的偿债能力明显不足，潜在违约风险显着上升。
另一个不容忽视的问题是城投公司自身的经营效率和市场化程度较低。许多地方平台仍然存在预算软约束问题，项目论证不充分、收益预期偏差大等问题普遍存在，导致资金使用效益难以有效提升。
建立全面的项目融资风险管理框架
针对上述风险，需要从以下几个方面着手构建有效的风险管理机制：
1. 优化债务结构
通过发行长期债券替代短期高成本融资工具，降低偿债压力。
多渠道拓展权益性资金来源，如引入社会资本方（PPP模式）。
2. 加强项目前期论证
建立科学的投资决策机制，确保项目的财务可行性和收益能力。
引入第三方专业机构对项目进行全面评估。
3. 完善风险预警体系
建立债务偿付预警指标，及时发现和处置潜在问题。
定期开展压力测试，评估不同情景下的风险敞口。
4. 创新融资方式
探索REITs（房地产投资信托基金）等创新型融资工具在基础设施领域的应用。
发挥政策性金融机构的作用，获取低成本、长期限的资金支持。
5. 强化流动性管理
建立多层次的流动性备付机制，确保关键时期能够满足偿债需求。
加强与主要债权人的沟通协调，争取必要的展期和再融资安排。
城投类融资风险|项目融资中的挑战与风险管理策略 图2
政策层面的支持与优化方向
从政策层面来看，需要进一步完善地方债务管理和风险防控体系：
规范举债行为：建立地方政府债务限额管理和预算硬约束机制，防止过度举债。
健全偿债机制：将地方政府债务纳入一般公共财政预算或政府性基金预算，明确偿债来源。
加强信息披露：要求城投公司定期公开财务状况和项目进展信息，提高透明度。
完善金融监管：加强对金融机构参与地方融资行为的监管，防止风险向金融系统蔓延。
案例分析：方城投公司的风险管理实践
以某东部地区的A城投公司为例。该公司近年来通过以下措施有效控制了融资风险：
1. 优化债务期限结构，将短期债券占比从30%压降至15%，降低了流动性压力。
2. 引入市场化的收益评估机制，确保项目IRR（内部收益率）不低于6%。
3. 加强与国有大行的合作，获取稳定的低成本资金支持。
4. 建立多层次的风险预警系统，及时发现和处置潜在问题。
城投类融资作为地方经济发展的“输血”渠道，在未来一段时期内仍将发挥重要作用。但与此如何有效防范和化解其面临的各类风险，已成为各级政府和相关机构必须重视的问题。
从长期来看，需要进一步深化改革，推动城投公司向真正的市场化主体转型，提升项目收益能力和服务效率。要建立健全债务风险防控机制，确保地方财政可持续发展和社会稳定。只有这样，才能在服务好城市建设的有效防范系统性金融风险的发生。
（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）