项目融资与企业贷款中的部分股权部分债权融资策略探讨

在现代经济发展中，资金需求已成为企业和项目成功与否的关键因素。无论是大型基础设施建设、房地产开发还是高科技产品研发，充足的资金支持都不可或缺。由于市场环境的变化和监管政策的收紧，传统的全权益或全债务融资方式已难以满足所有项目的需求。在这种背景下，“部分股权部分债权融资”作为一种灵活且高效的 financing strategy，逐渐成为企业和金融机构的首选方案。

这种融资模式的核心在于结合了股权和债权两种不同的资金来源，既能为企业提供长期稳定的资本支持，又能通过债务融资快速获取所需的资金。在项目融资和企业贷款领域，这种混合型融资方式不仅有助于分散风险，还能优化企业的资本结构和财务表现。深入探讨这一融资策略的应用场景、优势以及实施过程中需要考虑的关键因素。

当前项目融资与企业贷款领域的现状

中国金融市场经历了深刻的变革，特别是在项目融资和企业贷款领域，监管政策的调整对融资方式产生了深远影响。银保监会23号文明确规定限制房企通过信托公司进行前端融资，这使得许多企业在项目初期阶段不得不依赖自有资金或寻找其他融资渠道。

项目融资与企业贷款中的部分股权部分债权融资策略探讨 图1

信用债市场的相关政策也在不断收紧。自2016年9月以来，地产企业债和公司债的发行受到严格限制，主要用于保障性住房建设和借新还旧。这种政策导向虽然在一定程度上防范了金融风险，但也增加了企业的融资难度和成本。

在这样的背景下，“部分股权部分债权融资”模式展现出独特的优势。通过合理分配股权和债务的比例，企业和项目方可以更好地匹配资金需求与风险承受能力。在房地产开发过程中，企业可以通过发行ABS产品（如供应链 ABS、购房尾款ABS等）来盘活存量资产，借助开发贷和并购贷满足项目的阶段性资金需求。

部分股权部分债权融资的具体应用场景

1. 房地产开发与并购领域的应用

在房地产行业中，“部分股权部分债权融资”模式被广泛应用于项目开发和企业并购过程中。在项目开发阶段，房企可以通过发行资产证券化产品（ABS）来快速回笼资金，利用开发贷和并购贷满足项目的后续资金需求。

以某房地产集团为例，该公司通过设立特殊目的载体（SPV），将旗下多个物业项目的未来收益权打包形成ABS产品，并在公开市场募集资金。这种方式不仅提高了资金流动性，还降低了企业的财务杠杆率。

在企业并购过程中，部分房企会选择发行可转换债券或 perpetual bonds，既满足了并购交易的资金需求，又避免了直接注资可能带来的股权稀释问题。

2. 高科技与创新产业中的应用

在高科技和创新产业中，“部分股权部分债权融资”模式同样具有广阔的前景。某生物科技公司通过引入战略投资者（ equity investors）获得长期资本支持，借助 bank loans 和 venture capital financing 满足研发和扩产的资金需求。

这种方式不仅帮助企业降低了财务风险，还为其提供了灵活的资本运作空间。通过合理配置股权和债务的比例，企业可以在保持股东控制权的最大限度地利用外部资金推动业务发展。

3. 基础设施与公共事业项目中的应用

在基础设施和公共事业领域，“部分股权部分债权融资”模式也得到了广泛应用。在某城市轨道交通建设项目中，政府和社会资本方（PPP）通过设立基金公司（SPV），以 equity and debt 的混合方式筹集资金。

项目融资与企业贷款中的部分股权部分债权融资策略探讨 图2

这种方式不仅分散了项目的财务风险，还提高了社会资本的参与积极性。在项目运营阶段，可以通过 toll revenue 或政府补贴来偿还债务，并实现投资收益。

实施部分股权部分债权融资的关键考虑因素

1. 资本结构优化

在设计“部分股权部分债权融资”方案时，核心是找到最佳的资本结构比例（ equity and debt ratio）。这需要综合考虑企业的信用评级、行业特点以及项目的生命周期。在高风险项目中，适当增加债务比例可以提高杠杆效应，但也增加了违约风险。

2. 风险管理

由于涉及多种融资工具，“部分股权部分债权融资”方案的实施难度较高。企业需要建立完善的风险管理体系，包括信用风险管理、流动性管理和市场风险管理等方面。还需注意监管政策的变化对企业财务结构的影响。

3. 市场环境与政策支持

在选择融资方式时，企业的决策还需充分考虑外部市场环境和政策支持。在当前金融去杠杆的大背景下，部分债务融资工具的可用性可能受到限制。企业需要密切关注政策动向，并及时调整融资策略。

案例分析：某基础设施项目的成功实践

以某城市污水处理项目为例，该项目采用“部分股权部分债权融资”模式，通过设立 SPV 公司整合社会资本，并引入多家金融机构提供 debt financing。

在资金构成中， equity portion 占比30%，主要来自政府投资和社会资本；debt portion 占比70%，包括银行贷款和 ABS 产品。这种方式不仅提高了项目的筹资效率，还确保了资金的可持续性。

在项目运营阶段，通过收取污水处理费和政府补贴，企业能够按时偿还债务并实现投资回报。这一案例充分证明了“部分股权部分债权融资”模式在基础设施领域的可行性。

随着金融市场的发展和监管政策的完善，“部分股权部分债权融资”作为一种创新且灵活的融资方式，在项目融资和企业贷款领域展现出越来越重要的作用。其成功实施不仅需要企业的精心规划，还需要政府、金融机构和社会资本方的共同努力。

随着中国金融市场改革的深入，预计“部分股权部分债权融资”模式将得到更广泛的应用，并在服务实体经济和支持国家战略中发挥更大的作用。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）