无评级城投企业融资之道|项目融资策略分析

在当前中国城市建设快速发展的背景下，城市投资公司（以下简称"城投"）作为重要的基础设施建设和公共服务提供者，发挥着不可或缺的作用。随着金融市场的日益成熟和投资人对风险偏好度的提高，越来越多的城市投资公司在寻求融资的过程中面临信用评级不足的问题。无评级的城投企业在项目融资过程中往往需要面对更高的融资门槛和更复杂的融资条件，这对企业的财务管理和项目推进能力提出了更高要求。从项目融资的角度，深入分析无评级城投企业面临的融资挑战，并探讨可行的解决方案。

我们需要明确"无评级城投企业"。在项目融资领域，信用评级是衡量企业偿债能力和财务健康状况的重要指标，通常由专业的评级机构如穆迪、标普等对企业的信用风险进行评估。对于一些中小型城市投资公司而言，由于起步较晚、历史数据不足、资产规模有限等原因，往往难以获得国际三大评级机构的信用评级。

无评级城投企业在融资过程中面临的主要挑战包括：

融资成本高：由于缺乏正式的信用评级，投资者可能会对企业的偿债能力持谨慎态度，导致融资利率较高。

无评级城投企业融资之道|项目融资策略分析 图1

融资渠道受限：传统的银行贷款、债券发行等融资方式通常要求企业提供一定级别的信用评级，无评级企业难以通过这些渠道获得资金支持。

风险溢价高：投资者为了弥补潜在的信用风险，通常会要求更高的风险溢价，这使得企业的融资成本进一步上升。

项目进度受阻：由于融资难度大、成本高等问题，一些重要基础设施建设项目可能会因此推迟甚至取消。

针对上述挑战，无评级城投企业可以采取以下几种融资策略：

1. 信托融资：灵活高效的融资工具

信托融资作为一种灵活的融资方式，在中国得到了快速发展。通过设立集合资金信托计划或单一信托项目，城投企业可以有效解决短期资金需求。

信托公司作为中间平台，可以帮助企业设计符合其需求的融资方案。

相比银行贷款，信托融资的审批流程更为灵活，能够更快满足企业的资金需求。

根据普益标准数据显示，2019年重庆市某区县城投集团通过信托计划成功募集资金4.21亿元，主要用于本地基础设施建设。

2. 股权融资：引入战略投资者

对于一些成长性较好的城投企业，可以通过引入战略投资者的方式实现股权融资。这种方式不仅可以为企业注入新的资金，还能带来管理经验和资源支持。

可以选择引入具有行业背景的战略投资者，提升企业的整体竞争力。

无评级城投企业融资之道|项目融资策略分析 图2

通过混合所有制改革的方式，优化企业治理结构，提高市场化运作水平。

3. 补贴与专项资金申请

作为承担公共基础设施建设任务的城市投资公司，可以积极争取政府提供的各类补贴资金和专项建设资金。

这些资金通常具有利率低、期限长的特点，能够有效降低企业的融资成本。

通过与地方政府保持良好沟通，及时掌握各类政策信息，确保符合条件的项目顺利获得专项资金支持。

1. 资产支持证券化（ABS）

资产支持证券化是一种将企业优质资产转化为可流通证券的融资方式，特别适合拥有稳定现金流的城市投资公司。

通过设立特殊目的载体（SPV），将企业的应收账款、收费权等资产进行打包并发行ABS产品。

这种融资方式能够有效盘活存量资产，提高资金使用效率。

2. 公私合营模式（PPP）

公私合营模式是一种将政府资源与社会资本相结合的融资方式，特别适用于基础设施建设领域。

通过引入社会资本方，共同投资和运营某个基础设施项目。

社会资本可以通过BOT（建设-运营-移交）、ROT（改建-运营-移交）等方式参与项目。

1. 完善财务管理制度

建立健全的财务管理制度是提升企业信用评级的基础。具体包括：

建立规范的财务核算体系，确保财务数据的真实性和完整性。

加强现金流管理，提高资金使用效率。

聘请专业审计机构定期进行财务审计，并对外公开审计报告。

2. 建立风险缓释机制

通过建立风险缓释机制，降低投资者对风险的担忧：

可以考虑引入担保公司为项目提供担保支持。

设置专门的风险管理机构，对潜在风险进行有效识别和控制。

3. 品牌建设和信息披露

良好的企业品牌和透明的信息披露有助于提升投资者信心：

定期发布企业经营状况报告，主动向市场传递积极信息。

通过新闻发布会、行业论坛等方式加强与投资者的沟通。

以重庆市某区县的城市投资公司为例，该企业在缺乏信用评级的情况下，通过创新融资方式成功推动了多个项目的实施：

2018年，该公司通过信托计划募集到5亿元资金，用于本地交通基础设施建设。

2019年，与某社会资本方达成合作，采用PPP模式共同投资建设一个垃圾处理厂项目。

这些实践经验表明，无评级城投企业只要善于利用现有资源、创新融资方式，并不断提升自身信用水平，完全可以在项目融资方面走出一条可行之路。

随着中国金融市场改革的不断深入和投资人风险偏好的多样化，无评级城投企业的融资环境正在逐步改善。未来可能出现以下发展趋势：

多元化融资渠道进一步拓宽：包括但不限于供应链金融、融资租赁等新型融资方式。

金融科技的深度融合：通过区块链、大数据等技术手段提升融资效率和透明度。

政策支持力度加大：国家可能出台更多针对中小型城投企业的扶持政策，降低其融资门槛。

为了更好地支持无评级城投企业的发展，建议政府可以从以下几个方面着手：

完善信用评级体系：建立适合中小企业的信用评级机制，降低评级门槛和成本。

加强融资政策扶持：出台更多针对中小企业的专项融资支持政策。

作为无评级城投企业，应当积极采取以下措施：

提升自身能力：加强内部管理，提高财务透明度和风险控制能力。

注重合作共赢：通过与优质社会资本方合作，实现共同发展。

积极拥抱变革：主动适应金融市场变化，探索新型融资方式。

对于无评级城市投资公司而言，融资难是一个现实存在的问题。但通过创新、合作和不断提升自身能力，完全可以在项目融资方面寻求突破。随着市场环境的改善和政策支持力度的加大，这些企业在融资领域的发展前景将更加广阔。

当然，这也需要企业保持战略定力，耐心培育自身核心竞争力，切实在管理、财务、品牌等方面下功夫，逐步赢得投资者的信任和支持。只有这样，无评级城投公司才能在激烈的市场竞争中立稳脚跟，实现可持续发展。

[1] 中国证监会办公厅.《企业资产支持证券化业务规则》.2020年.

[2] 国家发改委.《政府和社会资本合作项目操作指南》.2019年.

[3] 王XX，李YY.《中小企业的融资困境与突破之道》.经济管理出版社，2021年.

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）